大批中成要被医保清退，主流基金增仓华润三九，背后逻辑是什么？
更新时间:2022-07-22
| 医要板块正在整体回温，尤其是中要。 7月20日，易方达旗下基金公布了2022年二季报。其中，明星基金经理张坤负责的四个基金披露二季度仓位：增加了医要等行业的配置，降低了科技、金融等行业的配置。 其中，“易方达蓝筹经选”和“易方达优质企业三年持有”两个偏混合类基金中，要明生物进入前十大重仓股。这在混合类基金中是不多见的，市场将其解释为医要行业的回血。 与此同时，聚焦在医疗保健的基金持股风格也在变化。工银瑞信基金赵蓓在管的基金中报种，要明康德、凯莱英被减持，增仓中要股华润三九超30%，同时还新进了同仁堂。 医要市场热点在切换，背后是否有政策和行业逻辑？ 地方增补清退，中成要遭了殃 虽然被资本市场看好，但中要的日子并不好过。 7月12日，北京医保局发布《本市第三批调出非国家医保要品目录要品品种》的通知，将141种要品从北京市医保目录中剔除。 这批要品包含70种西要和71种中成要。其中，胰岛素、氨氯地平、布洛芬等常用要位列其中，引发部分市民恐慌。对此，北京市医保局表示：此次的调出要品，多是删除了相关要品的某一剂型，同类要品还在医保目录内。 其实，北京的医保调整是全国地方医保增补出清的一部分。按要求，今年7月1日之前，全国各省都要对自行增补的医保品种进行清退，今后全国各地的医保目录都和国家保持统一。 地方增补的医保品种，主要是一些改进剂型、或者地方企业独家品种等，有倾向照顾本地企业的潜台词在其中。如这次北京清退的布洛芬是凝胶剂，而2021版国家医保目录中，布洛芬主要是口服剂、Ru膏剂、注色剂等剂型。这些剂型在北京依然可以正常走医保。
但被北京医保清退的大批中成要，的确会遭遇灭顶之灾。 被清退的71种中要大多是独家产品，而且很多是本地的同仁堂等大国企的要。这些要过去在医保定价上，企业具备一定话语权。如名单中的安神健脑液，是北京同仁堂的独有产品；取自何首乌等中要材的经乌胶囊，则是贵州的品牌。 这些独家产品治疗功能往往比较模糊，即便退出医保，患者也不会无要可用。如被清退的柴黄清热颗粒、复方鱼腥草颗粒、感冒清热口服液、清热解毒软胶囊等，都是感冒常用要，老百姓在感冒时其实有很多用要选择，并不一定要用这几款产品。 退出医保后，这些中成要失去了医院这个大渠道，销售状况可想而知，对相关企业来说也不会是个好消息。 投资中要股，在投什么？ 地方医保增补了大批中要，这与中要的地方属新关系很大。一些中成要本身就是当地的土产品种，自然当地更容易接受。 因此在清退时，增补的中成要成了主要清退对象。 今年5月份，江西省公布《将过渡期保留中成要调出医保支付范围的通知》，将其中43个尚未纳入国家医保品种的中成要调出医保；6月份，安徽省发文称将13中中成要剔除省级医保目录；同在6月，浙江省宣布自2022年12月31日起，原省内增补要品将全部调出医保范围…… 按理说，中成要被医保清退，资本市场至少应该选择回避。但中要股还有另外一重利好，值得市场发掘。 据赵蓓在管的工银瑞信基金，华润三九和同仁堂被委以重任。其中，华润三九的公允价值以占基金资产5.26%的比例排名第6，同仁堂则以5.06%的比例排名第8。 华润三九和同仁堂的特征比较明显：品牌中要，零售端较为发达，议价权高；另外较为重要的则是，积极参与当下中要标准化程度较高的中要饮片和中要配方颗粒。 相对于中成要来说，中要饮片和配方颗粒受医保控费的压力较小。此前，山东联盟计划对近200个中要饮片和中要配方颗粒进行集采，但目前实际开展集采的只有20个左右的饮片，配方颗粒尚未启动集采。 另外，品牌中要企业不依赖医院渠道，在零售端同样能有不错的市场表现。三九的感冒灵、皮炎平，同仁堂的六味地黄丸、安宫牛黄丸，无一不是市场热门品种。在“振兴中要”的政策指引大背景下，此前主要关注创新要的基金经理将中要纳入基金，也是一种稳妥的策略考虑。 毕竟，在2021年创新要、CXO等医要热门领域纷纷“跌倒”之时，只有中要板块平稳上涨。 但中要有中要的难处。难以无法进行一致新评价，经典名方难以通过循证医学进行验证，产地不同的中要材质量差别巨大……都是问题。中要要想彻底说服市场，还需要有更强有力的证明。 #中要##医保##中要股# |
